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季節性累庫壓制滬鋁價格

2018-01-25 14:18:38

在政策消息缺乏、消費季節性偏弱以及高庫存等諸多因素壓制下,近期鋁價整體維持弱勢調整格局。随着春節臨近,在消費淡季進一步發酵、庫存季節性累庫,以及未來新增産能投放預期等因素的綜合壓制下,節前鋁價難有起色。


  庫存季節性累庫


  據我的有色網數據,1月22日,全國消費地社會庫存再度增加1.7萬噸至174.3萬噸,整體社會庫存依舊維持在曆史高位水平。自2017年11月中旬“2+26+3”采暖季環保限産方案實施以來,國内社會庫存并沒有顯著降低,僅僅是放緩了庫存累積速度,在政策推動下,當前國内市場表現為弱平衡狀态。随着春節日趨臨近,下遊加工企業從1月下旬開始陸續放假,需求的季節性淡季将進一步體現,庫存累積壓力也會逐漸顯現。


  對比過去幾年國内社會庫存走勢,可以發現春節前後季節性累庫規律顯著。2015—2017年,春節累庫基本在1月中下旬啟動,直至3月中旬結束,平均累庫量達60萬噸,其中2016年春節前後累庫量最少,但也有近36萬噸。考慮到目前國内超過170萬噸的天量庫存,進一步累積将明顯壓制短期價格,預計到3月中旬,國内社會庫存将在210萬—230萬噸的曆史記錄高位。


  産能繼續投放


  據我的有色網調研,2018年國内電解鋁計劃新增産能約313萬噸,且主要集中在新疆、内蒙古、山西、貴州及廣西等地,年内新增産能預期依舊較大。近期而言,随着氧化鋁價格跌破3000元/噸關口,電解鋁行業平均生産成本下降至14000—15000元/噸區間,除河南等高成本地區外,國内大部分電解鋁企業已經開始扭虧為盈,相當規模的産能已經具備了投産條件。按照阿拉丁調研,預計2018年一季度我國将投産電解鋁産能140.2萬噸,後期電解鋁行業開工率将觸底回升。新增産能的投放預期,會進一步加大一季度庫存累積壓力,從而直接壓制鋁價。


  短期頹勢不改


  電解鋁行業供給側改革将持續影響着行業發展以及國内鋁價表現。此外,1月19日,環保部發布公告,2018年10月1日起我國将在京津冀大氣污染傳輸通道城市(“2+26”城市)執行大氣污染物特别排放值,采暖季環保限産繼續執行。供給側改革和環保政策“組合劍”将在中長期推動國内電解鋁行業供需基本面逐步改善,但近期缺乏其他政策消息刺激,短期鋁價依舊維持弱勢。


  綜上所述,偏強的政策預期與偏弱的基本面之間的博弈将持續影響國内鋁價。随着天量庫存面臨季節性累庫,以及新增産能投放預期,春節前鋁價将繼續承壓。


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